Юаневые облигации

Облигации, номинированные в юанях, довольно популярны среди российских частных инвесторов. Это одна из немногих возможностей сейчас, диверсифицировать свои портфели не только по классам активов, но и по валютам.

Прежде чем говорить об облигациях, номинированных в юанях, стоит узнать побольше о самих юанях. Какие особенности есть у этой валюты.

Какие бывают юани

Есть два типа китайской валюты: оншорный юань (CNY) и офшорный (CNH). Вот чем они отличаются и какие у них особенности. Прежде всего юаней два.

Оншорный юань.

Этой валютой торгуют только на территории континентального Китая. Выпускает оншорные юани и контролирует их курс Народный банк Китая, то есть китайский центробанк. Каждый день в 09:15 утра по пекинскому времени ЦБ устанавливает базовый курс, от которого CNY может отклоняться на 2% в любую сторону. При этом банк учитывает множество факторов: курсы других валют, итоги предыдущего торгового дня и так далее.

Офшорный юань.

Эту валюту используют за пределами континентального Китая, в том числе в Гонконге. Можно сказать, что это зарубежный юань, который отличается от внутреннего. Регулирует CNH Управление денежного обращения Гонконга. Курс офшорного юаня посвободнее, потому что его, в отличие от CNY, не фиксируют. Курс определяется рыночными факторами: спросом и предложением.

Оба юаня равны по стоимости: 1 CNY = 1 CNH. Но при конвертации в другие валюты курс может различаться.

Юань не является свободно конвертируемой валютой. Об этом забывать не стоит. Его курс во многом определяется не рыночными факторами, а политикой Народного банка Китая.

В России при обозначении юаня используется тикер CNY. Но пусть это не вводит вас в заблуждение. У нас, как и во всем мире, за исключением континентального Китая, торгуется офшорный юань.

Насколько юань устойчив к инфляции

Последние 20 лет инфляция в Китае большую часть времени держалась ниже 5%. А в июне 2023 года она составила 0% годовых — это минимальный показатель за 2,5 года.

                                                                                                                                                                                                                                                                                               Рис. 1 Инфляция в Китае

В результате этого и ключевая ставка, и доходность государственных облигаций Китая достаточно низкие.

Как ведет себя юань по отношению к рублю?

Это, наверное, один из основных вопросов, интересующих инвесторов. Ведь юаневые бумаги покупают именно для того, чтобы «застраховать» свой портфель от обесценения рубля.

                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Рис.2 Курс CNYRUB

За последние 4 года курс CNYRUB рос в среднем на 7.9% в год. То есть рубль обесценивался не только по отношению к основным валютам, но и по отношению к юаню. А это значит, что хранить часть сбережений в юанях было выгоднее, чем в рублях.

Разумеется, прошлые данные предсказать будущее не могут, но учитывать их стоит.

Что сейчас предлагает российский облигационный рынок тем, кто хотел бы инвестировать в активы, номинированные в юанях?

Рассмотрим самые ликвидные выпуски.

Альфа-Банк-002Р-20-боб

Об эмитенте: Альфа-банк — крупнейший частный банк в России, входящий в пятерку крупнейших банков России по объему активов по данным рейтингов РБК и Forbes. По данным рейтинга «Коммерсантъ» Альфа-банк пятый в России по объёму активов. Имеет около 800 отделений и офисов более чем в 100 городах России.

Основные параметры выпуска:

ISIN RU000A105NH1

Номинал: 1000 CNY

Дата погашения: 23.12.2024

Тип купона: постоянный

Купон: 4%

Количество купонов в год: 2

Оферта: нет

Рейтинг: АА+

Металлоинвест ХК-001-02

Об эмитенте: Металлоинвест — мировой лидер в производстве товарного горячебрикетированного железа (ГБЖ), ведущий производитель и поставщик железорудной и металлизованной продукции, один из региональных производителей высококачественной стали.

Основные параметры выпуска:

ISIN RU000A1057D4

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 10.09.2027

Тип купона: постоянный

Купон: 3.7%

Купонов в год: 4

Оферта: нет

Рейтинг: ААА

Металлоинвест ХК-001-05

Основные параметры выпуска:

ISIN RU000A1071S3

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 14.04.2026

Тип купона: постоянный

Купон: 5.75%

Купонов в год: 2

Оферта: нет

Рейтинг: ААА

ОК РУСАЛ-5-боб

Об эмитенте: Объединённая компания «РУСАЛ» — российская алюминиевая компания, один из крупнейших в мире производителей первичного алюминия и глинозёма.

Основные параметры выпуска:

ISIN RU000A105104

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 28.07.2027

Тип купона: переменный

Купон: 3.9%

Купонов в год: 2

Оферта: 31.07.2024

Рейтинг: А+

ОК РУСАЛ-6-боб

Основные параметры выпуска:

ISIN RU000A105112

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 28.07.2027

Тип купона: переменный

Купон: 3.9%

Купонов в год: 2

Оферта: 31.07.2024

Рейтинг: А+

ОК РУСАЛ-БО-001Р-05

Основные параметры выпуска:

ISIN RU000A1076U8

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 08.05.2026

Тип купона: постоянный

Купон: 6.7%

Купонов в год: 2

Оферта: нет

Рейтинг: А+

НорНикель-БО-001Р-06-CNY

Об эмитенте: «Норникель» является лидером горно-металлургической промышленности России, а также крупнейшим производителем палладия и рафинированного никеля и одним из крупнейших производителей платины и меди. «Норникель» производит также кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу. Основными видами деятельности группы являются поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов. География поставок продукции охватывает свыше трех десятков стран. Производственные подразделения группы расположены в России — в Норильском промышленном районе, на Кольском полуострове и в Забайкальском крае, а также в Финляндии, Австралии и ЮАР.

Основные параметры выпуска:

ISIN RU000A105NL3

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 18.06.2026

Тип купона: плавающий

Как определяется купон: Loan Prime Rate (LPR) на срок один год+0.1%

Текущий купон: 3.55%

Купонов в год: 4

Оферта: 31.07.2024

Рейтинг: ААА

Полюс-ПБО-02

Об эмитенте: «Полюс» — российская золотодобывающая компания. Одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи золота.

Основные параметры выпуска:

ISIN RU000A1054W1

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 24.08.2027

Тип купона: постоянный

Купон: 3.8%

Купонов в год: 2

Оферта: нет

Роснефть-002Р-12-боб

Об эмитенте: «НК «Роснефть» — российская нефтегазовая компания, контрольный пакет акций которой принадлежит государственному АО «Роснефтегаз»

Основные параметры:

ISIN RU000A1057S2

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 07.09.2032

Тип купона: переменный

Купон: 3.05%

Купонов в год: 2

Оферта: 17.09.2024

Рейтинг: ААА

Сегежа Групп-003Р-01R

Об эмитенте: Segezha Group – один из крупнейших российских вертикально-интегрированных лесопромышленных холдингов с полным циклом лесозаготовки и глубокой переработки древесины. В состав холдинга входят российские и европейские предприятия лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности. География представительств Группы охватывает 11 государств. Продукция реализуется в 100 странах мира. На предприятиях SG работает 13 тысяч человек. Segezha Group - крупнейший лесопользователь в Европейской части России, общая площадь арендованного лесфонда составляет 7,4 млн га, 86% сертифицировано по схеме FSC.

Основные параметры выпуска:

ISIN RU000A105EW9

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 22.10.2037

Тип купона: переменный

Купон: 4.15%

Купонов в год: 4

Оферта: 06.11.2025

Рейтинг: ВВВ

ФосАгро-БО-П01-CNY

Об эмитенте: Группа «ФосАгро» – крупнейший поставщик всех видов удобрений на российском рынке. Компания располагает горнодобывающими и перерабатывающими предприятиями в Мурманской, Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях, собственной логистической инфраструктурой, в том числе двумя портовыми терминалами, а также крупнейшей в стране сетью дистрибуции минеральных удобрений и кормовых фосфатов.

Основные параметры:

ISIN RU000A1063Z5

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 09.04.2026

Тип купона: плавающий

Текущий купон: 4.65%

Как рассчитывается купон: Loan Prime Rate на срок 1 год

Купонов в год: 4

Оферта: нет

Рейтинг: ААА

ЮГК-001P-02

Об эмитенте: ЮГК - одно из крупнейших золотодобывающих предприятий России по объёму производства и запасам. Все предприятия Группы находятся в Российской Федерации. Чистая прибыль за 2020 год превысила отметку в 15 миллиардов рублей.

Основные параметры:

ISIN RU000A1061L9

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 01.04.2025

Тип купона: постоянный

Купон: 5.5%

Купонов в год: 2

Оферта: нет

Рейтинг: АА

Совкомфлот-001Р-01

Об эмитенте: Совкомфлот - Крупнейшая Российская судоходная компания основной род деятельности которой - транспортировка сжиженного газа, нефти и нефтепродуктов по всему миру, за что и считается одним из мировых лидеров в данной отрасли.

Основные параметры:

ISIN RU000A1060Q0

Номинал 1000 CNY

Дата погашения: 24.03.2026

Тип купона: постоянный

Купон: 4.95%

Купонов в год: 2

Оферта: нет

Итоговая таблица выпусков

Диаграмма Доходность/срок до погашения

                                                                                                                                                                                                                                                               Рис. 3 Доходность/погашение юаневые облигации

Часто возникает вопрос о рисках, связанных с облигациями в юанях.

Безусловно, риски есть. Основной риск связан с валютной переоценкой. Как видно по графику Курс CNYRUB, рубль может не только падать, но и укрепляться. В этом случае инвестор вполне может получить убыток в рублях.

Кроме того, существуют риски блокирующих санкций в отношении Мосбиржи. Самим бумагам ничего не угрожает. Они полностью в российском контуре и все выплаты могут производиться в рублях. Но в случае санкций возможна остановка биржевых торгов по юаню. Это усложнит определение курса и с большой вероятностью снизит ликвидность в юаневых бумагах. А нужно заметить, что обороты и сейчас не очень значительные.

Данная подборка подготовлена командой аналитиков Клуба pro.finansy. 

Вступить в закрытое сообщество Клуба можно по этой ссылке