В первой части подборки мы рассмотрели облигации трех крупнейших застройщиков: ПИК, ЛСР и Самолет. Но на рынке есть компании и поменьше и они тоже активно занимают на открытом рынке. Стоит ли добавлять их облигации в портфель?
ООО "Брусника. Строительство и девелопмент"
Брусника — российская девелоперская компания. Специализируется на строительстве жилых многоэтажных домов. Основана в 2004 году. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге. Сегодня Брусника строит современное демократичное жильё в крупных городах Урала и Сибири, в Москве и Московский области.
Сейчас у компании в обращении 3 выпуска на общую стоимость 17,318 млрд рублей.
Одна бумага гасится менее чем через месяц, а две другие рассмотрим.
Брусника-002P-01
Основные параметры выпуска
ISIN RU000A1048A9
Дата погашения: 10.06.2025
Оферта: нет
Тип купона: постоянный
Купон: 11.85%
Количество купонов в год: 4
Амортизация: да
Ликвидность: очень высокая
Брусника-002P-02
Основные параметры выпуска
ISIN RU000A107UU5
Дата погашения: 28.03.2027
Оферта: 16.09.2025 безотзывная оферта со встроенным опционом пут и оферта со встроенным опционом колл
Тип купона: переменный
Купон: 16.25%
Количество купонов в год: 12
Амортизация: да
Ликвидность: очень высокая
Кредитное качество
На сегодняшний день рейтинг эмитента А-.
Структура капитала вполне приемлемая для данного сектора. Краткосрочных долгов немного, но и ликвидность «хромает». Из плохого: падение чистой прибыли почти в 7 раз по сравнению с аналогичным периодом 22 года и крайне низкая рентабельность.
Выпуск Брусника-002P-02 предлагает вполне адекватную компенсацию за кредитный риск. Но, эмитента можно вполне отнести к сектору ВДО. Поэтому стоит соблюдать осторожность и ограничить долю бумаги в портфеле 3-5%.
АО "Джи-групп"
«Джи-групп» осуществляет деятельность в сегментах жилой и коммерческой недвижимости. Компания занимается продажей жилой и нежилой недвижимости (лидер на рынке Казани), строительством и сдачей в аренду завершенных объектов торговой недвижимости, эксплуатацией гостиничного комплекса.
Сейчас у компании в обращении 3 выпуска на общую стоимость 3,978 млрд рублей.
Две бумаги совсем короткие, с погашением в текущем году
Джи-групп-002Р-01
Основные параметры выпуска
ISIN RU000A103JR3
Остаточный номинал: 300 руб
Дата погашения: 12.08.2024
Оферта: нет
Тип купона: постоянный
Купон: 10.6%
Количество купонов в год: 4
Амортизация: да
Ликвидность: низкая
Джи-групп-002Р-02
Основные параметры выпуска
ISIN RU000A105Q97
Дата погашения: 27.06.2024
Оферта: нет
Тип купона: постоянный
Купон: 14.5%
Количество купонов в год: 4
Амортизация: да
Ликвидность: высокая
И один выпуск более длинный
Джи-групп-002Р-03
Основные параметры выпуска
ISIN RU000A106Z38
Дата погашения: 29.09.2026
Оферта: нет
Тип купона: постоянный
Купон: 15.4%
Количество купонов в год: 4
Амортизация: да
Ликвидность: высокая
Кредитное качество
В настоящее время рейтинг эмитента А-
Компания выглядит очень позитивно. Из плюсов: низкий уровень долга и высокая для отрасли рентабельность.
Выпуски эмитента интересны и предлагают вполне адекватную доходность, соответствующую уровню кредитного риска.
АО "Эталон-Финанс"
Группа «Эталон» — компания, работающая в сфере девелопмента и строительства в России. Компания фокусируется на жилой недвижимости для среднего класса в Санкт-Петербурге, где она представлена брендом «Эталон ЛенСпецСМУ», а также в Москве и Московской области. Группа компаний «Эталон» включает в себя более 20 предприятий, специализирующихся на строительстве жилых, коммерческих и промышленных объектов.
В настоящее время у компании в обращение 2 выпуска на общую стоимость 20 млрд рублей.
Эталон-Финанс-П03-боб
Основные параметры выпуска
ISIN RU000A103QH9
Дата погашения: 15.09.2026
Оферта: нет
Тип купона: постоянный
Купон: 9.1%
Количество купонов в год: 4
Амортизация: да
Ликвидность: низкая
Эталон-Финанс-002P-01
Основные параметры выпуска
ISIN RU000A105VU7
Дата погашения: 03.02.2038
Оферта: безотзывная оферта со встроенным опционом пут 18.02.2026
Тип купона: переменный
Купон: 13.7%
Количество купонов в год: 4
Амортизация: нет
Ликвидность: высокая
Кредитное качество
На сегодняшний день рейтинг эмитента А-.
Первое полугодие 2023 года компания закончила с убытком, но это, конечно, не может быть показателем финансового результата за год. Из плюсов: Компания имеет долю ипотеки существенно ниже, чем в среднем по рынку: 50% против 80% у рынка и свыше 80%+ в III квартале 2023 г., в том числе по конкурентам ПИК, ЛСР и Setl Group.
Долговая нагрузка достаточно низкая. Ликвидные и условно ликвидные активы больше обязательств почти в 1,4 раза. Рентабельность по EBITDA средняя по отрасли.
Выпуски эмитента интересны и предлагают вполне адекватную доходность, соответствующую уровню кредитного риска.
ООО "Сэтл Групп"
Сегодня Setl Group - многопрофильная инвестиционно-промышленная группа, развивающая свою деятельность как в России, так и за её пределами. Холдинг консолидирует ряд компаний, специализирующихся на девелопменте, услугах генерального подряда, продаже стройматериалов, брокерских операциях на рынке жилой и коммерческой недвижимости, консалтинге и информационных технологиях. Занимает 5 место в России по объёму текущего строительства (1,67 млн м2). Текущий объём земельного банка группы предполагает строительство порядка 13,6 млн м2 жилой и коммерческой недвижимости.
Сейчас у компании в обращении 4 выпуска на общую сумму 30,5 млрд рублей. Одна бумага гасится в апреле, а три другие рассмотрим.
Сэтл Групп-001Р-04-боб
Основные параметры выпуска
ISIN RU000A103WQ8
Дата погашения: 18.04.2025
Оферта: нет
Тип купона: постоянный
Купон: 9.45%
Количество купонов в год: 4
Амортизация: нет
Ликвидность: низкая
Сэтл Групп-002Р-01-боб
Основные параметры выпуска
ISIN RU000A1053A9
Дата погашения: 13.08.2025
Оферта: нет
Тип купона: постоянный
Купон: 12.5%
Количество купонов в год: 4
Амортизация: нет
Ликвидность: высокая
Сэтл Групп-002Р-02-боб
Основные параметры выпуска
ISIN RU000A105X64
Дата погашения: 05.03.2026
Оферта: нет
Тип купона: постоянный
Купон: 12.2%
Количество купонов в год: 4
Амортизация: нет
Ликвидность: высокая
Кредитное качество
На сегодняшний день рейтинг эмитента А.
Из минусов: низкая достаточность капитала. Плюсы размер бизнеса и достаточно высокая рентабельность собственного капитала.
Выпуски предлагают вполне адекватную компенсацию за кредитный риск. Но стоит соблюдать осторожность и ограничить долю бумаг эмитента в портфеле 3-5%.
_BO_03.jpg)
