Накопленный купонный доход, или НДК по облигациям – это сумма денег, начисленная за определенный период владения ценной бумагой. Инвестор может получать ее ежеквартально, раз в полгода или сразу за весь год. НДК автоматически закладывается в стоимость ценной бумаги, тем самым позволяя устанавливать справедливую цену. А использование накопленного купонного дохода помогает поддерживать уровень экономики на высоком уровне.
Что такое накопленный купонный доход (НКД)
Облигацией называют долговую ценную бумагу, выпущенную эмитентом для того, чтобы привлечь дополнительные инвестиции на свои цели. Эту бумагу может приобрести, к примеру, частный инвестор или трейдер.
Он фактически одалживает деньги компании, надеясь заработать на этом (эмитент расплачивается купонами, или процентами, за использование заёмных средств). Банки работают по той же схеме: клиент берёт кредит на одну сумму, а возвращает уже другую, намного больше (помимо тела кредита, в неё входят все проценты).
Доход инвестора от держания облигаций складывается из:
- ценовой разницы (ценная бумага продаётся дороже, чем была куплена);
- НКД по облигации — купонов, или процентов от её номинальной цены.
Нас сейчас интересует второй способ. Проценты выплачиваются эмитентами регулярно, обычно дважды или четырежды в год. Представьте, что у вас есть ценная бумага с выплатой процентов каждые полгода, но возникла срочная необходимость в деньгах, и вы продаёте её, не дотерпев буквально месяц до очередного начисления процентов. Не правда ли, обидно будет лишиться прибыли за все те месяцы, в течение которых вы держали этот актив в портфеле?
При таком раскладе большинство инвесторов моментально избавлялось бы от облигаций, получив свои купоны — буквально на следующий день. Такой инструмент был бы неликвидным. Для уравнивания продавцов и покупателей на рынке был придуман НКД — накопленный купонный доход.
Если говорить простыми словами, НКД по облигациям — это прибыль, исчисляемая с каждого дня владения ценной бумагой начиная с момента, когда был выплачен предыдущий купон, и до новой выплаты.
НКД делает абсолютно неважным выбор момента покупки или продажи облигации. Продав актив до наступления дня выплаты купонов, продавец, помимо рыночной цены, получает ещё и прибыль за каждый прошедший день владения ценной бумагой. Покупатель же становится плательщиком и новым владельцем, и, при наступлении очередного срока выплаты, получает весь купон и возвращает деньги, потраченные на выплату продавцу.
Величина НКД по облигациям определяется:
- номинальной стоимостью актива;
- размером купона;
- числом дней с момента последней выплаты.
Имейте в виду, что за НКД по облигациям любого вида с 1.01.2021 г. необходимо платить 13 %-ный налог. Эти сделки учитываются в налогообложении: при покупке — как издержки инвестора, а при продаже НДК по облигации является его доходом.
Зачем нужен НКД
Для выплат НКД по облигациям характерна строгая периодичность (как правило, раз в полугодие). То есть, приобретя актив и продав его до очередного зачисления купона, инвестор теоретически может лишиться прибыли с предыдущего периода.
В подобных ситуациях выгоду возможно извлечь только при продаже облигаций сразу при получении процентов с ним. Но это делает абсолютно неликвидной торговлю облигациями на вторичном рынке.
Выходом стал НКД. Инвестор, распродавая ценные бумаги, добавляет к их рыночной цене весь процент, накопившийся за время держания бумаг с момента последней выплаты купонов. Облигации одного выпуска имеют одинаковые надбавки в один и тот же день, поэтому в современных системах торговли эта сумма вычисляется автоматически и сразу закладывается в сделки. НКД — это и есть та самая надбавка.
Рассмотрим пример. Облигация номинальной стоимостью 1 тыс. руб. продаётся с доходностью, равной 9 % годовых. Выплаты купонов осуществляется раз в полугодие (182 дня). Очевидно, что купон за полгода составит 45 руб.: (1000*0,09)/2 = 45.
Один инвестор приобретает эту бумагу, как только по ней выплатили очередной купон, а через три месяца (90 дней) продаёт её другому инвестору. НКД по данной облигации при покупке её вторым инвестором будет равен 45/182*90 = 22,25 руб. Её он отдаст первому инвестору вдобавок к рыночной цене облигации.
Покупатель спустя ещё три месяца получит 45 рублей купонного дохода и частично, на 22,25 руб., компенсирует себе затраты на НКД при покупке облигации. Его чистая прибыль за 92 дня владения ценной бумагой составит 22,75 руб.
Расчет накопленного купонного дохода
Формула, по которой рассчитывается НКД, определяется типом купонной ставки.
Купонная ставка бывает:
- Постоянной. У такой облигации купонная ставка не меняется для всех купонов в течение всего срока действия ценной бумаги до её погашения. Она заранее, ещё при выпуске облигации, известна.
- Фиксированной. Ставка и купонные выплаты меняются согласно графику платежей. Величина выплат по подобным облигациям варьируется, однако известна на любой день до самого погашения бумаги.
- Переменной. Ставка процента меняется по правилам, установленным заранее. Обычно размер купона фиксируется до момента оферты, а затем эмитент сам, своими решениями меняет ставку. Узнать новую ставку, пока не произошла оферта, невозможно, зато, будучи установленной, она действует до следующей оферты.
- Плавающей. Процентная ставка по купонам индексируется за тот или иной период и меняется в соответствии с каким-либо индикативным финансовым инструментом. Она может быть привязана к ставке ЦБ, RUONIA и прочим внешним показателям. Поэтому точную ставку и сумму купона либо можно узнать чуть заранее (к примеру, если есть лаг между внешним индикатором и ставкой, то за текущий период) либо лишь за несколько дней до конца купонного периода.
Формула для вычисления НКД выбирается на основе купона в денежном эквиваленте и ставки. НКД можно считать от:
- купонной процентной ставки;
- суммы купона;
- ставки на каждый день в течение купонного периода (если она меняется на протяжении него).
Формула расчета НКД по облигациям
Можно произвести расчёт НКД по облигациям онлайн (на торговых терминалах и сайтах) или же вручную, на бумаге. Формула довольно проста. Вычислять НКД можно двумя способами.
Так выглядит формула расчёта накопленного купонного дохода по облигациям:
НКД = Н * (С / 100) * Д / 365, где
- Н обозначает величину номинала,
- С — годовую ставку купона,
- Д — количество дней с последней выплаты по купону до момента нового расчёта.
Подставим в эту формулу конкретные цифры: Н — 10 тыс. руб., С — 10 %, Д — 20.
Выяснили, что на данный момент НКД равен 54,79 руб. Но можно использовать и более упрощённую методику расчёта. Достаточно разделить сумму выплаты на число дней в купонном периоде, а потом умножить то, что получится, на количество дней, прошедших с последней выплаты. С нашими цифрами это будет выглядеть так: (1000 / 365) * 20 = 54,79 руб.
Но, фактически, редко кто вручную считает НКД по облигациям по этой формуле: проще зайти на специализированный портал и посмотреть уже итоговое значение. А если вы пользуетесь приложением или услугами брокера, эта информация доступна в личном кабинете. Например, спецификация любой облигации, по которым платятся купоны, на Московской бирже обязательно содержит сведения о НКД.
Особенности выплаты НКД по облигациям
НКД по облигациям, будучи специфической надбавкой к котировке ценной бумаги, увеличивает её итоговую стоимость. Поэтому за одни и те же деньги вы сможете приобрести больше облигаций с обнулённым НКД, чем с начисленным. Например, трейдер, закупающий облигации по полной их номинальной стоимости (1 тыс. руб.) на общую сумму 1 млн руб., получает тысячу ценных бумаг, но если за каждую из них придётся выплачивать ещё и по 50 руб.
НКД, ему достанется всего 952 бумаги. Как бы то ни было, в день выплаты процентов уплаченный НКД будет перечислен эмитентом держателю ценных бумаг вместе с оставшейся частью платежа по купонам.
Организация-эмитент платит доход по купонам, а НКД платит тот, кто приобретает облигацию. Из-за этого прибыль, полученная с помощью НКД, облагается 13 %-ным налогом.
НКД по облигациям вырастает до максимума перед датой выплаты купона. Поэтому большинство трейдеров стремятся сбыть этот актив именно перед выплатами, и это уменьшает котировки облигаций. А вот после выплаты, когда НКД равен нулю, трейдеры, напротив, хотят выгодно закупиться ценными бумагами, пока их НКД минимален.
Особенно если эмитент осуществляет все выплаты вовремя, а трейдеры это видят и наблюдают за тем, как меняется величина обновлённого купона (для переменных купонов). Этим объясняется некоторый рост спроса на облигации в начале купонного периода, который толкает котировки облигаций вверх.
Благодаря НКД инвестор может получать доход за каждый день держания облигации, если продаст её до того, как купонный период окончится либо бумага будет погашена. НКД по облигациям, если грамотно всё посчитать, даёт возможность управлять своим портфелем ценных бумаг более эффективно и выгодно.
Таким образом, мы выяснили, что часть прибыли от владения облигациями приходит из купонных выплат, которые осуществляет эмитент — регулярно и со строгой периодичностью — пока ценная бумага не будет погашена. Продавая облигацию, её держатель лишается не только самого актива, но и будущих купонных выплат с него.