На рынке довольно много компаний, которые манят инвесторов повышенной доходностью. Но как и все на фондовом рынке, избыточная доходность в выпусках этих эмитентов соседствует с повышенным риском.
Такие бумаги нельзя порекомендовать каждому инвестору. Они могут служить лишь дополнением к основной части портфеля, которая должна (для вашего же спокойствия) состоять из облигаций инвестиционного уровня, и только в небольших объемах. Несмотря на то, что у некоторых из них хорошие финансовые показатели, сам масштаб бизнеса подразумевает повышенные риски.
В этой подборке продолжение разбора эмитентов с спекулятивным рейтингом.
Эти бумаги не должны составлять основу портфеля и не подходят консервативным инвесторам.
ООО «Денум Солюшнз»
О компании
ООО «Денум Солюшнз» — это IT-спутник группы Denum, предлагающий технологическую интеграцию и BNPL-сервисы (BNPL расшифровывается как Buy Now, Pay Later — покупай сейчас, плати потом. Это финансовая модель, при которой клиент получает товар или услугу сразу, а оплату вносит позже — обычно в рассрочку, часто без процентов).
У компании 2 выпуска в обращении, но ликвидным можно назвать только один.
Основные параметры выпуска
Денум Солюшнз 001Р-01
ISIN: RU000A10C5B8
Дата погашения: 06.07.2028
Оферта: нет
Амортизация: нет
Колл опцион: да
Тип купона: постоянный
Купон: 27%
Количество купонов в год: 12
Рейтинг: Эксперт РА BB-
Ликвидность: высокая
Тип: только для квалов
· Плюсы облигаций: высокая доходность к погашению (24%), ежемесячные выплаты, частичное обеспечение через МигКредит.
· Минусы: молодой эмитент без публичной истории, риск поручительства с рейтингом ВВ–, ограниченный объём (100 млн₽) для крупного рынка.
Это интересный инструмент для инвесторов, готовых принять на себя технологический и кредитный риск ради «апсайда» относительно доходности рынка.
Размещение Denum Solutions с купоном 27% — это не мусор, но и не голубая фишка. Компания показывает высокую маржинальность и отличную доходность на капитал, но опирается на короткую историю и долг выше нормы.
Для кого эта бумага:
- Тем, кто готов к умеренному риску ради высокой доходности;
- Инвесторам, которые понимают, что такое венчурный профиль через облигации;
- Тем, кто умеет следить за отчётами и событиями и готов держать руку на пульсе.
Кому не подходит:
- Консерваторам;
- Пенсионным стратегиям;
- Тем, кто воспринимает облигации как “псевдовклад”.
ООО «Партнерство, Инвестиции, Развитие» (ПИР)
О компании
ООО «Партнерство, Инвестиции, Развитие» (ПИР) занимается импортом и продажей карьерных самосвалов, экскаваторов и специальной техники производителей из КНР для производственных и сервисных компаний, а также коммерческой автомобильной техники Iveco. Компания также является сублизингодателем легковых и легких коммерческих автомобилей.
Рейтинг
Агентство НРА подтвердило рейтинг эмитента на уровне BB, прогноз — стабильный (подтверждено 29.11.2024).
В обращении у компании четыре выпуска. Три из них достаточно ликвидные.
Оценка привлекательности
Плюсы:
- Серьёзный профиль бизнеса: дистрибуция и лизинг тяжелой техники, присутствие на рынке с 2010 года и стабильный рост.
Минусы:
- Средний кредитный риск: BB — это не AAA, дефолт возможен в случае ухудшения рынка спецтехники или логистики.
- Высокая долговая нагрузка: сублизинг требует ресурсов.
- Ограниченная ликвидность: объём выпуска небольшой, курс зависит от розничного спроса.
Для кого подходит
- Тем, кто хочет щедрая доходность (20–30%) при умеренном риске.
- Тем, кто оценивает реальный бизнес (техника, поддержка, сервис) вместо «бумажных моделей».
- Тем, кто понимает, что BB — это не ОФЗ, но всё ещё приемлемый уровень.
Кого это отпугнёт:
- Консервативных инвесторов.
- Инвесторов, ожидающих рейтинг инвестиционного уровня.
- Тех, кто ориентируется на высокую ликвидность.
ТД РКС
ООО «ТД РКС» - специально созданная компания в рамках Группы компаний «РКС Девелопмент» для развития девелопмента за вознаграждение и продажи сторонних проектов. Группа компаний «РКС Девелопмент» осуществляет свою деятельность с 2007 года и является девелопером жилой недвижимости комфорт-класса в европейской части России. Согласно данным «Единого ресурса застройщиков» Группа имеет наивысший рейтинг по показателю декларируемого срока ввода объектов в эксплуатацию – 5 баллов.
В обращении у компании четыре выпуска и все отличаются очень высокой ликвидностью.
Кредитное качество
– ООО «ТД РКС» не является классическим девелопером с долгим циклом «инвестирование–строительство–продажа». Это структура внутри холдинга, работающая как управляющий/продающий агент.
– У компании низкие издержки (нет амортизации, нет фонда оплаты труда в типичном девелоперском масштабе), что приводит к высокой маржинальности.
– При этом такая модель означает зависимость от материнской структуры и неустойчивость к внешним шокам: если материнская компания решит изменить схему работы, вся экономика ТД РКС может измениться.
У компании нет явных крупных судебных рисков, отзывов от регуляторов и всё в рамках стандартных девелоперских споров. Кредитный рейтинг группы — BBB‑, поручительство «РКС девелопмент», хорошее обеспечение.
Да, высокая доходность — компенсация за проектную и отраслевую специфику: высокий долг, проектное финансирование, цикличность продаж. Но с учётом стабильного потока жилых проектов и надёжного поручителя — стоит рассмотреть для умеренно агрессивной части портфеля.
Кому подойдёт: инвесторам с толерантностью к рискам стройотрасли, желающим доходность существенно выше рыночной и готовым держать облигации до погашения.
Кому не подойдёт: очень осторожным с акцентом на ликвидности или минимизацию отраслевых рисков — рассмотрите более надёжные бумаги.
ПАО «МГКЛ» (Мосгорломбард)
ПАО «МГКЛ» (Мосгорломбард) — крупнейший публичный игрок на рынке ломбардного ресейла:
О компании
· Основана в 1924 году, полностью перешла в частные руки в 2018 году после IPO летом 2023 года.
· Активно развивает экосистему: ломбарды, ресейл‑платформу, оптовую переработку драгметаллов.
· Выпустила 8 биржевых и несколько коммерческих облигационных выпусков, общий объем – порядка 5 млрд рублей.
Финансовое развитие
· По МСФО за 1 полугодие 2024: выручка — 3 млрд (рост ×4,8); чистая прибыль — 225 млн (рост ×4,9).
· По итогам полугодия 2025: выручка — 10 млрд, клиентская база — 103 тыс, портфель залогов — 2 млрд, доля просрочки (>90 дн) — 14 %.
Кредитный рейтинг
· Агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг ruBB, прогноз стабильный.
· Оценка отражает сильные позиции, качество активов, сбалансированную ликвидность и корпоративное управление
У компании в обращении аж восемь выпусков, но ликвидные только четыре.
МГКЛ — высокорисковый, но высокодоходный заемщик: бизнес работает на пределе долговой нагрузки, но эффективно генерирует прибыль. Бумаги компании интересны для инвесторов, готовых к спекулятивному риску и понимающих специфику ломбардного бизнеса.
Кому подходит:
· Инвесторам, ищущим доходности выше 20 % в сегменте бумаг со спекулятивным рейтингом и устойчивым ростом.
· Тем, кто верит в бизнес-экосистему: ломбарды + ресейл + переработка драгметаллов.
· Тем, кто уже знаком с облигациями МГКЛ и готов снова участвовать.
Кому не подходит:
· Консервативным инвесторам: рынок ломбардов чувствителен к кризисам.
· Тем, кто не хочет рисковать: рейтинг ruBB — спекулятивный уровень.
· Тем, кто не планирует держать бумаги до погашения: возможна высокая волатильность.
Компании такого плана требую постоянного контроля позиций и ограниченной доли в портфеле. Только в этом случае риск останется адекватен предлагаемой доходности.
