Введение
В этой подборке мы посмотрим на 3 известные компании, которые недавно представили отчёты за II календарный квартал 2024 года: Apple, Amazon и Intel.
Мы также посмотрим на последние мнения ведущих банков по этим компаниям и на то, как изменились оценки после публикации их результатов.
Apple (AAPL)
Apple давно известна своей сильной экосистемой. То, что началось с Mac, перешло в iPod, а затем в iPhone. App Store способствует повторяющемуся доходу.
«Яблочный гигант» имеет большую лояльную клиентскую базу. Это дает компании четкое представление о том, как она может расти в будущем за счет удержания старых клиентов, привлечения новых и стимулирования клиентов к повторной покупке (замена устройств).
Акции Apple начали 2024 год слабо. Инвесторы были обеспокоены отсутствием стратегии по ИИ у компании, в то время как другие big tech'и трубили об успехах. Но в начале июня производитель iPhone ворвался в бой с ИИ-платформой Apple Intelligence.
Модели ИИ, лежащие в основе платформы, будут работать прямо на устройствах Apple за счёт чипов компании. Для более сложных запросов, AAPL заключила сотрудничество с OpenAI. Знаменитый ChatGPT будет интегрирован в Siri в новой iOS 18 и будет работать через интернет.
Акции компании взлетели на новые максимумы. В чем суть? Бычий тезис вокруг Apple строится на том, что iPhone с ИИ побудит людей обновить свои старые устройства на новые, чтобы воспользоваться новыми функциями. Дело в том, что ИИ-функции будут доступны только с iPhone 15 PRO и более новых моделей.
Общая картина следующая: после того, как последние модели iPhone были похожи один на другой, люди все менее активно покупали новые устройства, а в Китае Apple начали все активнее угрожать местные конкуренты. Теперь, именно ожидаемый запуск ИИ-платформы, может стать тем самым «поворотным моментом» и новой главой в истории компании.
Однако, как стало известно недавно, Apple Intelligence не выйдет сразу с iOS 18, в сентябре (вместе с iPhone 16). ИИ-функции будут добавлены в рамках обновления 18.1, которое состоится через несколько недель после выхода нового ПО, примерно в октябре.
И вот после того, как акции Apple взлетели к новым максимумам, а инвесторы ожидают нового цикла замены смартфонов, «яблочный гигант» 1 августа после закрытия рынка представил новые финансовые результаты за III финансовый квартал (II календарный).
Отчет показал, что выручка от сегмента услуг и сильные продажи iPad компенсировали продолжение падения продаж iPhone, на которые приходится ~50% выручки компании.
CEO компании Тим Кук, заявил, что предстоящие функции искусственного интеллекта Apple дадут покупателям новую причину для покупки новых телефонов. «Это будет очень ключевой момент в цикле обновления», - сказал он.
Результаты Apple в целом оказались оптимистичными. Выручка ($85,8 млрд, +5% г/г) и прибыль (+8% г/г) превзошли ожидания рынка.
Однако, продажи в Китае упали на 6,5%. Это лучше, чем падение на 8,1% в пред. квартале, но хуже ожиданий (падение на 2,4%).
Результаты по Китаю возродили опасения, что Apple теряет позиции на одном из своих самых важных зарубежных рынков. В этом регионе компания сталкивается с более жесткой конкуренцией, а правительство ограничивает использование иностранных технологий на некоторых рабочих местах. Экономический рост в Китае также ухудшился.
Продажи iPhone упали в III (финансовом) квартале всего на 0,9%. Аналитики ожидали падения на 2,2%. А бизнес Apple по продаже iPad выиграл от долгожданного выпуска новых моделей. «Около половины покупателей, которые приобрели iPad, были новичками в этом продукте», - сообщило руководство.
Бизнес услуг (iCloud, Apple Music, App Store и Apple Pay) продолжает оставаться драйвером роста. На него возлагаются большие надежды для будущего компании. Услуги выросли на 14% (г/г) в июньском квартале, что выше ожиданий.
Акции Apple в конечном итоге не изменились после публикации результатов, несмотря на сильный колебания в разные стороны. Инвесторы ждут осени.
В Goldman Sachs повысили 12-месячный ориентир по акциям AAPL до $275 с $265 после отчета. По мнению фирмы, Apple «должна быть на пороге многолетнего цикла замены iPhone».
В банке Citi также повысили ориентир по AAPL до $255 с $210. Citi воодушевлен ранними отзывами разработчиков о бета-версии iOS18 Apple Intelligence, запущенной на этой неделе, а также уверенностью руководства в том, что искусственный интеллект будет стимулировать цикл обновления продуктов Apple.
Amazon (AMZN)
Amazon – это и крупнейший ритейлер в США и крупнейший поставщик облачных услуг, благодаря своему сегменту AWS. Более 70% операционной прибыли компании приходится именно на облако, а не на продажу товаров.
«Инвесторы платят не за то, чтобы вам на дом доставляли туалетную бумагу. Они платят за такие высокодоходные, повторяющиеся бизнесы, как AWS», – написали в инвест-компании Jefferies.
Общая картина облачного бизнеса состоит в том, что всё больше компаний переносят свои рабочие процессы из локальных серверов – это когда различные файлы, бизнес-операции хранятся и производятся на локальном сервере/компьютере – в облако и получают доступ к ним через интернет.
AWS является крупнейшим облачным провайдером с долей рынка в 31%, но Azure от Microsoft постепенно наступает на пятки:
Если бы не было такой платформы, как AWS, компаниям пришлось бы вкладывать значительные средства в строительство собственных дата-центров и покупать для них оборудование (сервера и так далее).
Но благодаря облачным сервисам бизнесы по всему миру могут просто платить за те услуги и их мощности, которые используют, и увеличивать/уменьшать масштабы нужд по мере необходимости. Это очень удобно и эффективно.
Что особенно важно для дальнейшего роста бизнеса Amazon, так это то, что предприятия по всему миру всё еще находятся на ранней стадии перехода к облачным технологиям. Не так много фирм уже перенесли свои данные в облако, а все еще хранят в памяти на компьютерах у себя в офисе.
К традиционному росту спроса на облачные услуги в 2023 году добавился спрос от ИИ. Для разработки ИИ-моделей и их дальнейшего использования нужны огромные вычислительные мощности. Они есть у AWS. В ближайшие 15 лет компания планирует потратить почти $150 миллиардов на строительство дата-центров.
AWS играет важную роль как и для компаний, которые хотят с нуля создать свою собственную модель (как GPT-4), так и для компаний, которые просто хотят воспользоваться готовыми решениями: модифицировать и доработать под свои нужды существующие модели (как GPT-4, внедрив его на свой сайт через API-ключ).
Вклад от ИИ в бизнес компании непосредственно связан с тем, что разработчики платят Amazon дополнительно долларов за то, чтобы воспользоваться AWS с целью либо разработки своих собственных ИИ-моделей («обучение»), либо пользования существующими («вывод»).
1 август Amazon опубликовала результаты за II календарный квартал 2024 года. Сегмент AWS вырос на 19% (г/г) при прогнозе в 17%.
«Мы продолжаем добиваться успехов по целому ряду направлений, но, пожалуй, ни по одному из них мы не можем сравниться с ускорением роста AWS», - сказал Энди Джасси, президент и генеральный директор Amazon.
Но поскольку компания активно тратит деньги на капитальные инвестиции (из-за ИИ-бума), Amazon дала неутешительный прогноз на будущее. Амортизация «скушает» часть прибыли.
Руководство отметило, что операционная прибыль в текущем квартале будет от $11,5 млрд до $15. Аналитики в среднем ожидали $15,7 миллиарда.
Решение потратить деньги в краткосрочной перспективе, чтобы воспользоваться долгосрочными возможностями роста, было заложено в ДНК Amazon с тех пор, как Джефф Безос основал компанию 30 лет назад, напоминает Bloomberg.
Инвесторы обычно не в восторге от такого поведения. «У Amazon всегда были всплески инвестиций в ущерб краткосрочной прибыли», - написали в инвест-фирме DA Davidson.
Что касается бизнеса электронной коммерции, то его рост замедлился ниже ожиданий во II квартале, до 5% (г/г). Amazon сообщила, что потребители «продолжают проявлять осторожность, поскольку их расходы снижаются». Мешают также и конкуренты, такие как Temu и Shein. Эти компании продают широкий ассортимент товаров по бросовым ценам прямо из Китая.
В итоге: AWS растёт быстрее ожиданий. Это позитивно. Но планы тратить больше в ущерб прибыльности явно не понравились инвесторам в текущий момент на фондовом рынке США. Кроме того, розничный бизнес недосчитался продаж. Общий прогноз по выручке Amazon в текущем квартале оказался также на нижней границе ожиданий.
Акции AMZN упали более чем на 7% после публикации результатов. Мы считаем, что это открывает возможность для покупки ведущего облачного гиганта.
В английском инвест-банке Barclays повысили 12-месячный ориентир по акциям до $235 с $220. В компании отмечают, что Amazon не удалось избежать ключевой темы этого сезона отчетов среди big tech: для компаний была установлена чрезвычайно высокая планка, которую оказалось невозможно преодолеть. Повышение прогнозы основано на более долгосрочном позитивном взгляде.
Однако в Goldman Sachs (до $230 с $250) и JPMorgan (до $230 с $240) понизили 12-месячные ориентиры по акциям AMZN. Но в фирмах сохранили рейтинг «покупать» по акциям AMZN.
В JPM были рады росту AWS, но результаты в розничной торговле были более неоднозначными, отметили в фирме. В GS сохранили долгосрочный оптимизм, но подчеркнули, что «более неоднозначный» прогноз на будущее, в котором операционная прибыль в III квартале (текущем) ожидается ниже, чем ожидалось, вероятно, вновь вызовет споры инвесторов о том, оправдан ли текущий темп инвестиций.
Intel (INTC)
Intel - это одна из крупнейших полупроводниковых компаний, которая в основном разрабатывает центральные процессоры - CPU. Intel сам производит эти чипы для ПК, серверов, и других устройств, таких как ноутбуки и смартфоны.
Благодаря ИИ-буму, Intel также пытается продвинуться в области разработки передового графического процессора - GPU. Здесь доминирует Nvidia (доля рынка 75%). Однако, на этом пути Intel сталкивается с огромными трудностями. Руководству не удается достаточно быстро улучшить продукты и технологии, чтобы удержать клиентов.
Последние финансовые результаты подчеркивают резкий спад для Intel, которая десятилетиями доминировала в полупроводниковой промышленности. Теперь компания вынуждена прибегать к мерам резкого сокращения расходов и снижать прогнозы по выручке.
После публикации результатов за II календарный квартал 2024 года, 1 августа, акции Intel упали на рекордные 20%, после падения на 42% в этом году.
Фирма дала мрачный прогноз по будущему росту продаж, объявила о планах по сокращению 15 000 рабочих мест и заявила о приостановке выплаты дивидендов, начиная с 4-го квартала.
В III квартале (текущем) Intel ожидает выручку от $12,5 млрд до $13,5 млрд. Аналитики в среднем прогнозировали $14,38 млрд. Убыток Intel, по прогнозам, составит 3 цента на акцию. Ожидалось, что прибыль составит 30 центов на акцию.
«Я не питаю иллюзий по поводу того, что путь перед нами будет легким. И вы тоже не должны», - заявил CEO компании Пэт Гелсингер в служебной записке для сотрудников, которую получило агенство Bloomberg. Он назвал эти шаги «одними из самых значимых изменений в истории нашей компании».
Но Гелсингер по-прежнему уверен, что Intel находится на правильном пути в долгосрочной перспективе. Он утверждает, что Intel способен догнать и обогнать конкурентов, что оправдает строительство новых заводов.
На Wall Street повсеместно снизили ориентиры по Intel после последних финансовых результатов.
Barclays снизил целевой уровень с $40 до $25, ссылаясь на снижение темпов роста и прибыльности на фоне сложной реорганизации. Wells Fargo также понизил целевой уровень до $28 с $38, подчеркнув важность 2025 года как ключевого для подтверждения стратегии Intel и создания условий для потенциального восстановления прибыльности к 2026 году.
UBS снизил прогнозную цену до $32 с $37, отметив, что результаты Intel не оправдали даже заниженных ожиданий.
Goldman Sachs установил ценовой ориентир на уровне $22 с $29, сохранив рейтинг «продавать». В фирме утверждают, что усилий Intel по реструктуризации недостаточно для восстановления конкурентоспособности, поскольку продолжается потеря доли рынка.
Bernstein провел корректировку целевого уровня до $25 с $35, назвав прогноз Intel на III квартал «ужасным».
Данная подборка подготовлена командой аналитиков Клуба pro.finansy.
Вступить в закрытое сообщество Клуба можно по этой ссылке.
