Что такое CapEx или капитальные затраты?
Капитальные затраты (CAPEX - Capital expenditure) - это деньги, которые тратятся на неликвидные материальные активы, обновление или приобретение необоротных активов. С капитальными затратами мы имеем дело, когда компания инвестирует в оборудование, здания, машины и тому подобное, а также приобретает долгосрочные права или лицензии.
Проще говоря, любое оборудование не вечно, его необходимо обслуживать и обновлять. Зачастую для работы требуются лицензии или патенты. Затраты на них тоже относятся к капитальным затратам.
Для примера возьмём компанию Норильский Никель (GMKN). С 2015 года ежегодно происходят аварии различной степени тяжести, большинство из которых связано с устареванием и износом оборудования. Компания заявляла, что будет тратить деньги на обновление оборудования. Что делать с этой информацией? Ответ ниже.
О своих планах по затратам компания рассказывает в ежегодных презентациях, а фактически затраченные средства отображаются в отчёте о движении денежных средств. Например, в отчёте компании Лукойл (LKOH) капитальные затраты найти не составит труда.
В некоторых отчётах капитальные затраты могут формулироваться иначе.
О чём говорит динамика капитальных затрат?
Капитальные затраты - это не хорошо, и не плохо. Их увеличение или уменьшение - это повод копнуть глубже в анализе.
Нужно понимать, что CapEx - это инвестиции, обычно долгосрочные. Например, покупка телекоммуникационных вышек для компании "МТС" - это капитальные затраты. Но без них они не смогут расширяться и вести свою деятельность, а значит зарабатывать больше и делиться дивидендами.
Представим, что в один год они решили заменить все свои вышки на ультра современные скоростные вышки. Они затратят много средств из денежного потока, и, возможно, чистая прибыль даже будет отрицательной. Для инвестора это краткосрочный негатив - денег на дивиденды нет, цены на акции компании, скорее всего, припадут. Но для компании эти затраты - позитив. Они станут лидерами на рынке и будут зарабатывать в несколько раз больше, и, соответственно, дивиденды будут рекордными.
.png)
Если у компании капитальные затраты стали меньше - это не сигнал к тому, что затраты позади и пора скупать акции компании. Постарайтесь выяснить, почему так случилось. Возможно компания действительно устранила свои проблемы и готова увеличивать чистую прибыль. А может быть и так, что у неё просто кончаются деньги и нет средств для обслуживания своего оборудования, и вскоре придут большие проблемы.
Как использовать полученную информацию инвестору?
Многие компании платят дивиденды из свободного денежного потока (FCF). При расчёте FCF учитывается размер капитальных затрат. Это означает, что чем больше компания потратит денег на капитальные затраты, тем меньше дивидендов будет выплачено. То есть, если компания заявляет, что ей предстоят огромные капитальные затраты, рекордных дивидендов ожидать не стоит.
Уменьшение капитальных затрат не всегда негативная информация. Возможно у компании всё хорошо, она всё починила и привела в порядок и ей больше нечего ремонтировать. А может у неё просто нет денег, и в скором времени будут новые аварии, которые приведут к ещё более худшему состоянию.
Где найти сведения о росте CapEx на profinansy.ru?
В карточке нужной вам компании перейдите в раздел «Фундаментал → Сравнение с сектором».
И пролистайте до блока «Оценка роста».
Выводы:
- Знание размера и изменений капитальных затрат - полезная информация для инвестора и отличный сигнал для изучения компании.
- Не стоит по одному значению капитальных затрат делать уверенные выводы.
- profinansy.ru – отличный помощник, который расскажет всё о состоянии рынка.