Что такое дюрация облигации простыми словами?

Что такое дюрация?

Чаще всего понятие «дюрация» используется в недвижимости и в облигациях. 

Вспомним, что такое облигация.

Облигация - это эмиссионная долговая ценная бумага. Она закрепляет право её владельца на получение определённого дохода в оговорённые сроки и возврат номинала в установленную дату.

Что это значит? Инвестор даёт деньги в долг эмитенту с условием, что в определённую дату ему вернут эти деньги. А за использование этих денег инвестор получает от эмитента ещё проценты в виде купонов. 

Дюрация облигации  – это время, за которое владелец облигации получит обратно свои вложенные средства с учётом выплат по купонам и других факторов. Дюрация облигации простыми словами - это срок окупаемости облигации.

Чтобы легче понять, рассмотрим на примере недвижимости.

Пример. Инвестор купил квартиру для сдачи её в аренду. И хочет рассчитать срок окупаемости - когда же он вернёт потраченные на покупку деньги через арендные платежи. Для этого он складывает все арендные платежи для расчёта требуемого времени на набор  суммы, равной вложенным деньгам. Это рассчитанное время и будет сроком окупаемости. Есть и второй вариант вернуть вложенные средства: продать недвижимость. 

В облигациях всё примерно также. Нужно подсчитать, за какой срок купоны принесут инвестору такое же количество денег, какое он вложил.

Что показывает дюрация?

Дюрация является одним из показателей, который характеризует риски по облигациям. Дюрация помогает инвестору понять:

• как быстро облигация позволяет вернуть вложенные деньги;
• как будет вести себя цена облигации при изменении ключевой ставки Центрального Банка (ЦБ).

Чем меньше дюрация, тем ниже риск для инвестора. Ведь возврат вложенных средств происходит быстрее.

Где посмотреть дюрацию в карточке облигации на profinansy.ru?

Чтобы не считать самостоятельно дюрацию облигации, можно войти в карточку этой облигации и воспользоваться готовыми данными на profinansy.ru.

Измеряется дюрация в годах или днях с учётом того, что инвестор купит облигацию по текущей рыночной цене.

Что показывает дюрация Маколея?

Дюрация Маколея показывает время, за которое инвестор вернёт вложенные в облигацию средства, если купит её сегодня. Измеряется в днях или годах.

Расчёт дюрации

Сложить с учётом даты получения: 

все купонные платежи

амортизационные части (если есть)

номинал при погашении

Разделить далее:

на рыночную цену + НКД.

Чтобы учесть дату получения, нужно провести дисконтирование – это операция обратная премированию, т.е. начислению процентов. Потому что купоны придут инвестору в будущем, а посчитать их стоимость нужно сейчас.

Для примера рассчитаем дюрацию для облигации со следующими параметрами:

• номинал – 1000 рублей;
• срок погашения – 5 лет;
• ставка купона – 10% годовых;
• периодичность купонных выплат – 1 раз в год.

Для простоты расчёта возьмём рыночную цену, равную номиналу.

Дюрация пятилетней облигации составит 4,17 года. Если бы купонные выплаты были 2 или 4 раза в год, дюрация была бы ещё меньше. Ведь мы бы ещё быстрее возвращали деньги за счёт более частых купонных выплат.

Что показывает Модифицированная дюрация?

Модифицированная дюрация показывает, насколько изменится рыночная цена облигации при повышении или понижении ключевой ставки.

Этот вид дюрации интересует инвесторов, которые планируют продавать или докупать облигации. 

Облигации с низкой дюрацией слабее реагируют на изменение процентных ставок. Их цена не будет сильно меняться при повышении или понижении ставки ЦБ.

Облигации с более высокой дюрацией реагируют на изменение процентных ставок сильнее. Чем выше дюрация, тем значительнее реакция рыночной цены.

Почему так происходит? 

При повышении процентной ставки ЦБ облигации с бОльшей дюрацией сильнее упадут в цене, ведь срок её окупаемости выше. На рынке появятся дру­гие интересные инструменты для инвестирования с более высокими ставками, которые инвесторы захотят использовать прямо сейчас.

При понижении процентной ставки длинные облигации (облигации с большим значением дюрации) будут более интересны, чем короткие, ведь они смогут надолго обеспечить инвестору стабильный купонный доход по ставке выше, чем ставка ЦБ.

О том, зачем Центральные Банки повышают и понижают процентные ставки, читайте в этой статье.

Про связь доходности к погашению и дюрации

Чем выше доходность к погашению облигации, тем ниже дюрация. И наоборот. Потому что высокая доходность означает большой денежный поток, и инвестор за счёт этой доходности быстрее вернёт вложенные средства.

Дюрация – один из параметров, по которому следует проводить отбор облигаций в инвестиционный портфель. Особенно он важен для тех инвесторов, которые планируют зарабатывать на росте котировок.

Выводы: 

1. Дюрация всегда меньше или равна сроку погашения облигации.
2. Дюрация облигации без купонных платежей, амортизации и оферты равна сроку погашения облигации.
3. Облигации, выплачивающие купон, имеют дюрацию меньше срока своего погашения, так как окупаются ещё до погашения.
4. Чем меньше дюрация, тем ниже риск инвестора, ведь он возвращает вложенные средства раньше.
5. Чем больше времени до погашения, тем выше дюрация.
6. Чем выше доходность к погашению, тем ниже дюрация.
7. Чем чаще платится купон и чем больше его размер, тем ниже дюрация. И наоборот. Так как частые выплаты и высокий купон позволяют вернуть деньги инвестора быстрее.
8. Чем больше дюрация ценной бумаги, тем значительнее изменения её рыночной стоимости при изменении процентной ставки.