В финансовом анализе существует множество мультипликаторов, которые помогают инвестору правильно оценить финансовую устойчивость и перспективы роста той или иной компании.
Одни из них более популярны и у всех на слуху, другие менее известны, но от этого не менее полезны. Один из таких «не избитых» показателей – Operating Cash flow to revenue или отношение операционного денежного потока к выручке.
Для начала следует разобраться, что такое операционный денежный поток и что такое выручка.
Что такое операционный денежный поток?
Операционный поток инвестору не нужно рассчитывать самому. Этот показатель есть в финансовой отчетности предприятия. Его всегда можно посмотреть в Отчёте о движении денежных средств.
Этот отчёт рассказывает инвесторам, как у компании обстоят дела с живыми деньгами. Ведь прибыль – это не всегда наличность на счету. Например, предприятие может продать товар, но не получить в текущем месяце оплату. Или начислить налоги, но не заплатить их. Кроме того, есть не денежные расходы, которые влияют на чистую прибыль, но не влияют на количество свободной наличности у компании. Например, амортизация. Для предприятия – это расход, который уменьшает налогооблагаемую прибыль, но по факту никакого расхода нет, так как эти деньги компания потратила уже давным-давно.
Чтобы понимать, а сколько компания получает живых денег от своей основной деятельности, инвесторы анализируют операционные потоки компании.
Как формируется операционный поток?
Операционный денежный поток формируется только из платежей предприятия, связанных с его основной производственной деятельностью. Если это нефтяная компания, то в операционный поток со знаком плюс попадет выручка от продажи нефти. А со знаком минус будут учитываться расходы с этой добычей связанные, например, транспортные и административные расходы, заработная плата, оплата сырья и материалов.
Но если предприятие решит продать непроизводственное помещение, то сумма от продажи в операционном денежном потоке учитываться не будет. Этот показатель только для текущей деятельности компании, и он не учитывает разовые денежные поступления!
Что показывает операционный денежный поток?
Операционный денежный поток может быть:
- положительным — поступлений от клиентов хватает на закрытие всех обязательств бизнеса;
- или отрицательным — денег, поступивших в этом месяце, недостаточно для оплаты обязательств.
Если не планировать операционный денежный поток, то можно попасть в кассовый разрыв. Это когда у предприятия вроде бы есть прибыль, но нет свободных средств расплатится по своим обязательствам.
Рассмотрим на примере. Операционный денежный поток Новатэка положителен и растет. Это значит, что у компании хватает ресурсов вести свою обычную деятельность, не привлекая заёмных средств.
У Сегежи дела не так хорошо. Её операционный поток отрицательный.
По данным из полугодовых отчетов видно, что минус растет.
У компании нет свободных средств рассчитываться за сырьё, оплачивать текущие контракты и прочие обязательства без привлечения стороннего финансирования.
И если посмотреть на то, как менялся чистый долг компании, то можно обнаружить прямую зависимость между ростом долгов и отрицательным операционным потоком.
Не только ростом долговой нагрузки чреват отрицательный операционный поток. Ведь это именно те средства, которые компания может использовать как на развитие, так и на выплаты акционерам в виде дивидендов или через выкуп собственных акций с рынка.
Мультипликатор Operating Cash flow to Revenue
Этот мультипликатор показывает, сколько реальных денег в каждом рубле выручки получает предприятие.
На profinansy.ru есть все необходимые показатели для самостоятельного расчёта показателя Operating Cash flow to revenue. В карточке компании перейдите в раздел Фундаментал → Отчётность. В виджете «Отчет о доходах» можно найти выручку компании.
А в виджете «Отчёт о движении денежных средств» – операционный денежный поток.
Чтобы получить значение мультипликатора, надо поделить денежный поток на выручку.
Пример:
Денежный поток/Выручка = 376,2 / 91,22 = 4,1
Самое продуктивное смотреть на этот показатель в динамике, а также сравнивать его со средним по отрасли.
Если сравнить две компании газовой отрасли Газпром и Новатэк, то Новатэк демонстрирует более высокую эффективность и стабильность этого показателя. В то время как для Газпрома этот индикатор ниже и существенно волатильнее. Это говорит о более эффективной работе Новатэка и более рациональном подходе к операционным расходам.
Выводы:
- Показатель Operating Cash flow to revenue или Операционный денежный поток/Выручка оценивает эффективность работы предприятия.
- Чем выше показатель OCF/Revenue, тем лучше. Так же позитивным является его низкая волатильность.
- Этот мультипликатор показывает сколько «чистых» денег остается у предприятия с каждого рубля выручки.
- Operating Cash flow to revenue важен для акционеров, так как именно эти свободные ресурсы предприятие имеет возможность расходовать на инновации, а также на выплаты дивидендов.
